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LPR連續兩月按兵不動釋放哪些信號

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6月貸款市場報價利率(LPR)新鮮出爐:1年期3.85%,5年期4.65%,兩類期限品種報價均與此前持平,在業內來看已是有跡可循。有分析人士指出,LPR連續兩月保持不變,一是為鞏固“防止資金空轉套利”的階段性成果,此外也是為瞭進一步穩定樓市、匯率。目前,央行加強瞭對資金空轉套利行為的規范和治理,貨幣政策偏向於靈活調節,政策工具的使用更加謹慎,市場的寬松預期有所收斂。符合市場預期據央行官網,2020年6月22日貸款市場報價利率(LPR)為:1年期為3.85%,5年期以上為4.65%,兩個期限品種報價均與上個月。此外,央行已連續三個交易日開展7天、14天期逆回購操作。6月22日,央行公告稱,為維護半年末流動性平穩,當日央行以利率招標方式開展瞭1200億元逆回購操作。其中包括7天期400億元操作,14天期800億元操作,中標利率分別為2.2%和2.35%,與此前持平。基於MLF的錨定作用,市場對6月LPR保持不變已有預期。6月15日,為維護銀行體系流動性合理充裕,央行開展為期一年的2000億元MLF操作,操作利率2.95%,並未有所下調時,就有市場人士認為,6月LPR下降的可能性大大降低。另從近期資金市場走勢以及央行流動性調控基調來看,也已提前預示瞭本月LPR大概率不會進一步下降。民生銀行首席研究員溫彬指出,一方面,從市場流動性上看,6月適逢跨季末、跨半年時點,疊加繳稅、債券發行等因素影響,市場流動性邊際收緊,短端資金利率上行,隔夜Shibor(上海銀行間同業拆放利率)回升至2.1%以上,長端十年期國債收益率較上月末上升近20個基點,資金價格的整體上行對LPR下行形成一定牽制。另一方面,從央行流動性調控基調上看,本月央行貨幣政策的使用相對謹慎。溫彬稱,目前央行加強瞭對資金空轉套利行為的規范和治理,貨幣政策偏向於靈活調節,政策工具的使用更加謹慎,市場的寬松預期有所收斂。“此外,從銀行的負債結構上看,對央行的負債不到銀行總負債的4%,而存款占銀行總負債的比重超過60%,意味著存款成本在銀行負債成本中起決定性作用。銀行資金成本的居高不下制約瞭點差的壓降空間,導致降低LPR的動力相對有限。”防止資金空轉套利LPR連續兩月按兵不動,透露瞭哪些信號?對市場又將有何影響?建銀投資咨詢分析師王全月同樣認為,LPR連續兩月保持不變,一是鞏固“防止資金空轉套利”的階段性成果,防空轉是政府工作報告中明確提出的要求;二是進一步穩定匯率,今年的政府工作報告中較為罕見地將“保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定”置於“推動利率持續下行”之前進行表述,貨幣政策外溢性已引起央行的重點關註;三是預留出未來政策空間,這也是近期決策層頻繁提及的話題。不過,光大銀行金融市場部分析師周茂華稱,LPR未下調,短期或對債市構成一定壓力,但預計壓力有限。主要是市場央行穩健略偏松格局未變,下半年央行政策仍有待進一步發力。他直言道:“目前海外疫情持續蔓延,全球需求仍在下滑,截至目前,國內工業制造業部門仍面臨壓力,生產者物價指數PPI同比處於收縮區域,1-5月制造業投資萎縮14.8%;下半年保市場主體、穩就業壓力不小。”LPR仍存下行空間6月17日,國常會要求綜合運用降準、再貸款等工具保持市場流動性合理充裕,全年人民幣貸款新增和社會融資新增規模均要超過上年,並進一步通過引導貸款利率和債券利率下行、發放優惠利率貸款等方式,推動金融系統全年向各類企業合理讓利1.5萬億元。在溫彬看來,國常會政策部署釋放瞭積極的信號,有助於對市場關於政策收緊的預期給予一定修正。下階段,貨幣金融政策將繼續加大對實體經濟的支持力度,隨著CPI漲幅進一步回落,降準和降息仍有空間和必要,適時適度調降存款基準利率,引導LPR下行,實現直接融資和間接融資成本雙下降。“LPR仍未走出下行區間。”王全月進一步分析稱,短期看,1萬億元特別國債要在7月底前發行完畢,同時三季度還將有7600億元左右的存量地方債到期存在再融資需求,再疊加新增地方債的發行,市場流動性可能趨緊,降準預期仍未解除;另外,逆回購恢復常態化操作,也將繼續成為央行調節短期流動性、維護金融市場穩定的主要手段之一。“從國內外經濟形勢看,LPR仍存在1-2次下調空間,但是從國內經濟延續復蘇格局看,下半年可能存在10-20個基點調整空間。在節奏上央行需要綜合考慮宏觀經濟趨勢與內外均衡等情況,引導金融機構合理讓利。”周茂華稱。北京商報記者 孟凡霞 劉四紅來源:北京商報

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